东海证券股份有限公司王敏君近期对恒立液压进行研讨并发布了研讨陈述《公司简评陈述：Q3毛利率环比显
东海证券股份有限公司王敏君近期对恒立液压进行研讨并发布了研讨陈述《公司简评陈述：Q3毛利率环比显着改进，募投项目继续推动》，本陈述对恒立液压给出买入评级，当时股价为55.16元。
事情：公司2023年前三季度完成经营收入63.44亿元，同比添加7.18%，归母净利润17.54亿元，同比添加0.25%；其间，Q3单季度完成经营收入18.92亿元，同比下降6.92%，归母净利润4.75亿元，同比下降31.41%。在职业需求全体承压的布景下，公司业绩契合预期。
收入受职业需求影响，Q3毛利率改进。据我国工程机械协会，本年1-9月挖掘机全体销量同比下降25.7%，7-9月单月销量均同比下滑25%以上。但公司继续优化产品结构，海工、高空作业渠道等范畴非挖产品逐渐放量，全体收入体现显着优于职业。公司2023年前三季度出售毛利率为40.19%，同比下滑0.1pct；其间，Q3单季度毛利率达42.96%，同比提高0.4pct，环比提高6.1pct，毛利率改进显着，获益于高毛利产品占比升高。
布局长时间开展，汇率动摇影响，费用率略有提高。2023年前三季度，公司期间费用率同比上升1.8pct。出售/管理费用率同比提高0.6pct/1.1pct，首要因出售人员添加、薪酬和事务宣传费添加；职工总数添加、折旧费用添加。美元汇率动摇等要素导致财务费用率同比添加0.6pct。研制费用率仍在高位，为7.96%，体现出对事务拓宽和高端产品研制的决计。
在建工程与出资活动现金流大幅度添加。到三季报，公司在建工程达8.10亿元，同比大幅度添加107.6%。前三季度，购建固定财物、非钱银性财物和其他长时间财物付出的现金达9.90亿元，同比添加94.9%。首要系公司在墨西哥项目、线性驱动器项目和超大缸项目添加投入所造成的。
坚决布局国际市场，墨西哥工厂亟待投产。公司坚持全球化，已在美国芝加哥、德国柏林、我国上海、我国常州建立四大研制中心，已建立欧洲、美国、日本、印度、印尼海外出售服务公司。墨西哥工厂估计2023年第四季度投产，翻开未来海外事务空间。
适应智能化、电动化趋势，线性驱动器项目下一年投产。本年以来，公司活跃拓宽液压件品种；此外，在智能操控范畴完成打破，操控器、电控手柄，电脚踏等产品批量供货。公司线投产，该项目有助于攻关电动缸及滚珠丝杆的工艺难点。据公司公告之前的预算，项目建成达产后正常年份估计年均出售的收益为20.96亿元。
出资主张：因国内工程机械下流仍待复苏，下调盈余猜测，估计2023-2025年归母纯利润是23.9/29.0/36.7亿元(原猜测值分别为27.1/32.2/38.0亿元)，估计EPS为1.78/2.16/2.74元(原猜测值分别为2.02/2.40/2.83元)，对应PE分别为31.0X/25.5X/20.2X。但公司活跃地推动产品及区域扩张，全球化布景下长时间开展可期。保持“买入”评级。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，国金证券秦亚男研讨员团队对该股研讨较为深化，近三年猜测准确度均值高达94.93%，其猜测2023年度归属净利润为盈余24亿，依据现价换算的猜测PE为30.82。
该股最近90天内共有26家组织给出评级，买入评级21家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为75.6。
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