规划方面，年头以来商金债、本钱东西发行规划均处于近年顶配水平。商金债方面，1-4月累计发行近44
规划方面，年头以来商金债、本钱东西发行规划均处于近年顶配水平。商金债方面，1-4月累计发行近4400亿，高于曩昔3年上半年全体发行规划。本钱东西方面，发行节奏相同敏捷，1-4月累计发行近4000亿，4月末商场余额挨近5.1万亿。
价格方面，商金债、本钱东西宽幅震动，商场的天平在有利于发行端和有利于出资端直接来回摇摆；2月中旬、3月下旬构成年头以来价格改动的两个拐点。年头至2月中旬，在降准降息、财物欠配等要素影响下收益率快速下行至年内低位。2月中旬至3月下旬，遭到固收+为代表的资管组织换回冲击，收益率大幅反弹；3月末至今，换回冲击缓解，银行间流动性淤积，财物荒再现，收益率重回下行轨迹。
站在现在时点，从头审视供需端的改动：供应端，跟着后继信贷投进+债券出资再度发力，银行依然面对存款匹配、长时间安稳资金匹配、本钱金匹配的需求，依然需求坚持较大发债力度。尤其要注重的是TLAC新种类的面世或许改动商金债商场的结构；需求端，资管组织规划非线性扩张，对长时间限财物危险偏好的下降增加了一级商场增持的难度。至于现在的价格，挨近年头低位的水平，挑选需求审慎。
详细战略方面，理财全面净值化、供需节奏的异步将带来大于以往的动摇；肯定票息，相对息差两者至少须有一点可提供必定的维护。剩下期限1Y种类价格已深度透支，已不合适参加；2-3Y适度错配仍有收益，5Y新发二级债可考虑偏长时间限对接。此外，主张注重TLAC债款东西的发展，尤其是2Y种类或许是未来兼具收益和弹性的合意标的。
4月存款增速：全体方面，到4月末，银行存款同比增加10.4%，较上年底反弹1.1百分点，年头以来继续走高。肯定量方面，4月增加缺乏1000亿（909亿），但同比多增超越8000亿。
条线月零售、企业双双回落，但起伏有限；财务弱增加、非银挑大梁。4月敞开的留底退税改进了企业端的流动性；
财物驱动要素方面，4月社融增速环比回落0.4个百分点到10.2%，回到2月水平：当月信贷增加反常低迷，成为社融增量最大连累项。
自动负债方面，4月结构性存款规划止跌反弹，当月增加426亿。与2021年1月、7月增加而其他月份回落不同，本年季初月均有增加，显现在相对低的水平上，其调理灵活性有所加强。从组织自动负债办理维度上来说，至少规划企稳能取得保证。国库存款方面，4月较3月环比回落近1500亿，本月规划回落原因各有不同：中心层面，流动性淤积，从财务与央行合作的视点无需进一步续作到期的国库定期存款；当地层面，留底退税在4月落地，导致财务存款规划增量不及此前。
不同组织方面，4月不论是国有大行仍是中小银行，存款改动特征存在很明显差异。大行方面，一般性存款大降1.3万亿，同业存款仅能补偿一半缺口；而中小银行方面，一般性存款仍有近4000亿增加，显现3月末存款增加根底或许更为厚实。
归纳来看，相对于财物端低迷的体现，4月存款全体体现强于前史同期水平。留底退税改进企业流动性，非银流动性富余是托起当月存款增加的中心要素。此外，结构性存款取得了小幅增加，规划在相对低位企稳的一起，也给予银行自动负债及客户运营的有利抓手。
下周，公开商场到期500亿，政府债当周净发行2548亿，国债缴款940亿，当地债缴款3602亿，商金债缴款125亿，银行本钱东西无缴款；NCD到期量5411亿；
下周，税期+政府债很多发行，将进一步抽取银行间商场殷实流动性。资金利率估计温文反弹，斜率不至过于峻峭；各期限NCD吸收性价比仍很高，可继续依照本身需求的优先级有的放矢；
以10Y国债为代表的无危险利率走势相对偏强，现在仍挨近装备窗口，结合当地债继续供应放量，无论是高流动性的国债仍是低流动性的当地债仍有相应的装备时机；
下周发行的商金债等或许迎来本轮一级商场新低，本周到6月上旬将是抱负窗口；
